米乐m6一周行业涨跌幅。本周（3.14-3.18）建筑装饰行业（SW）下跌-1.27%，强于上证综指（-1.77%），弱于沪深300（-0.94%）和深证成指（-0.95%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中排于第10位，行业排名较上周（第5位）下降5位。分子板块看，工程咨询服务（4.16%）、装修装饰（2.06%）、房屋建设（0.25%）为本周实现上涨板块，其他专业工程板块表现最弱（-3.06%）。

　　一周个股表现。本周建筑行业共有68家公司录得上涨，数量占比46.58%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-1.27%）的公司数量87家，占比59.59%，本周建筑行业录得上涨公司家数和表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比均有所增加。行业涨幅前5为浙江建投（55.64%）、华蓝集团（29.39%）、杭州园林（28.70%）、建科院（21.09%）、汉嘉设计（18.05%）；本周行业跌幅前5为蒙草生态（-7.84%）、四川路桥（-8.43%）、中国核建（-10.85%）、东珠生态（-14.57%）、天域生态（-22.60%）。

　　行业估值。从行业整体市盈率来看，至3月18日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.86倍，行业市净率（MRQ）为0.95倍，较上周有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第5位，高于煤炭、钢铁、房地产、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5陕西建工（3.29）、中国铁建（4.03）、中国建筑（4.05）、中国中铁（5.24）、山东路桥（5.90）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.55）、广田集团（0.63）、东方园林（0.66）、*ST美尚（0.68）、米乐m6中国中铁（0.70）。

　　本周统计局发布1-2月固定投资数据，1-2月全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%，其中狭义基建投资同比增速高达8.1%，高出2019-2021年两年平均增速水平(3.15%)4.95个pct,经计算，期内广义基建投资同比增速高达8.69%。在基建细分子领域上，除了铁路运输业，其他多个子领域均实现同比正向增长，1-2月，水利管理业和道路运输业投资同比增速靠前，增速水平分别为22.50%和8.20%，分别高出2019-2021两年平均增速水平13.15个和7.30个pct，或由于重大水利和交通工程建设推进加快；公共设施管理业投资增速为4.30%，铁路运输业投资同比下滑8.00%。1-2月基建投资数据整体表现亮眼，或由于21Q4和22Q1所下发专项债已投入使用，同时重大建设项目进度加快，一定程度上体现出前期稳增长政策发力成效显著。

　　在资金供给层面，财政支出扩大、中央转移支付增加、专项债发行加快。根据1-2月我国财政数据，全国一般公共预算支出38227亿元，同比增长7%，预算支出进度14.3%，为近五年最高，民生和重点领域支出得到有力保障；前两个月全国政府性基金预算支出14042亿元，同比增长27.9%，与地方政府专项债券加快发行进度，支持重大基础设施等项目有关。1-2月财政支出保持较高增速，支出进度较快，体现了积极财政政策发力，支持经济平稳运行。

　　在行业落地层面，2月建筑业景气水平明显提升，市场需求有望持续释放。在微观层面，目前已有四家央企披露了1-2月新签订单，均实现同比正向增长。我们持续看好Q1基建投资增速好转，持续看好“两新一重”板块未来表现，建议关注担任基建主力军的基建央企和地方基建龙头板块、勘察设计板块、城轨产业链和新型电力建设优质标的，同时建议关注“十四五”期间景气度有望持续上行的装配式建筑和建筑光伏板块。

　　2022年3月17日，发改委印发了《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，其中与基建房建领域相关内容包括：1）实施城市老化燃气等管道更新改造，完善防洪排涝设施。有序推进城市更新，改造840万户老旧小区居民的居住条件，更多采用市场化方式推进大城市老旧厂区改造；2）支持有条件的都市圈科学规划多层次轨道交通，统筹利用既有线与新线发展城际铁路和市域(郊)铁路，摸排打通国家公路和省级公路“瓶颈路”，打造1小时通勤圈；3）扩大保障性租赁住房供给，提高住宅用地中保障性租赁住房用地比例；4）未来将积极探索实施农村集体经营性建设用地入市制度。

　　根据本次下发文件所提及的具体任务和指示，管网改造、老旧小区改造、城轨建设、保障房建设等将成为2022年新型城镇化建设的聚焦板块，目前我国城镇协调发展的重点推进区域主要包括长三角一体化、粤港澳大湾区建设、京津冀、成渝双城经济圈以及补短板需求明显的中西部和农村地区，总体来看地域分布广泛，建设需求强劲。

　　建议关注：1）受益于老旧小区改造的建筑勘察设计公司、地方性工程承包企业，由于老旧小区位置分散和单体体量规模相对有限，更多或以EPC模式开展，对于大型社区或文化街区的改造提升类项目，对规划设计要求更高，主营城区规划/房屋勘察设计的设计类公司和市政/房屋建设企业或将受益上述城区改造市场；2）目前我国多各区域的城市燃气、供水、排水、供热管道材质落后、使用年限较长、运行环境存在安全隐患、更新改造需求强劲，布局市政管网业务的优质管材标的有望充分受益；3）保障房设计龙头和钢结构承包企业，保障房为我国“十四五”期间重点建设板块之一，推进保障房建设是住房供给侧结构性改革的重要措施，40个重点城市初步计划新增650万套(间)，建设空间充足；3）城轨产业链设计、施工和减振降噪标的，均有望受益轨道上的都市圈建设。

　　目前稳增长持续加码，财政支出力度加大，基建投资数据亮眼，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足，本周持续推荐受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时建议关注受益于保障房、米乐m6装配式建筑和BIPV发展的优质标的、新型电力建设领域优质标的，包括：1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者；2）华设集团、设计总院，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长以及所在省份十四五期间基建需求高增；3）华阳国际，装配式建筑设计龙头，受益于十四五期间装配式建筑建设需求释放；4）地铁设计、天铁股份，分别为城轨设计和城轨减振龙头企业，行业地位稳固，技术和品牌实力强劲，业绩高增，充分受益新基建推进下的城轨建设需求释放。4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能，布局BIPV的东南网架、精工钢构、启迪设计。

　　2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。政策有望成为2022年行业“春季躁动”的另一大驱动力，近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，2022年存在降准、降息预期，货币政策宽松有利于行业发展。“两新一重”建设有望加码，基建投资适度超前值得期待。建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势。

　　建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局：

　　（1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。

　　（2）基建勘察设计优质标的。华设集团、设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。

　　（3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐中国电建、粤水电和安徽建工。米乐m6

　　（4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。

　　（5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能，电力智能巡检优质民企申昊科技、布局BIPV的东南网架、精工钢构、启迪设计、中装建设和布局碳汇的东珠生态。

　　风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等