米乐m6深耕教考信息化,拓展教育新场景。佳发教育成立于2002年,是国内最早进入教育考试信息化领域的企业之一,2006年即成为国家标准化考点的供应商。随着两轮政策驱动下的标准化考点全国建设,公司已经成长为全国性的标考信息化龙头;同时,公司自2017年以来持续拓展教育信息化场景,在英语听说、智慧体育、教考一体等领域开辟第二成长曲线。
业绩触底回升,政策推动公司周期性成长。回顾佳发过往的业绩表现,政策带来的标准化考场建设需求是公司业绩增长的一个关键变量,2017年出台的标准化考场新标准推动了公司一轮成长周期,佳发营收从2017年的1.9亿元增长至2020年的5.9亿元,公司在利润端同样迈上了2.1亿元的台阶。而进入2021年由于标准化考点中的网上巡查系统建设接近尾声,公司的业绩成长性阶段承压,收入与利润在2021年出现下滑。
2022年以来公司的业绩已然恢复增长态势,截至前三季度公司收入3.5亿元,同比增长24%。随着“十四五”时期对教育的规划逐渐清晰,以防作弊系统为核心的标考建设则有望迎来全国化的推广。佳发董事长及核心技术团队出自第五十七所,在无线电防作弊系统领域有深厚的技术积淀,公司有望充分受益于政策落地带来的全国化系统建设需求。
改革加速政策持续出台,佳发持续赋能多个教育场景。公司也在持续拓展教育信息化场景应用,公司智慧教育产品依托AI人工智能、机器视觉、大数据分析等先进技术,从教、学、管、练、评、考、研等多个方面有效提高教学和教学管理质量和效率,产品覆盖高校和普教。在英语听说考试、智慧体育解决方案等领域,公司已经实现良好突破。
教育贴息政策助力,教育IT产业链有望保持高景气。2022年9月份以来,国务院米乐m6米乐m6、教育部、中国人民银行、财政部等部门相继出台了针对教育信息化贴息的支持政策,央行宣布设立设备更新改造再,以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业等投放,额度在2000亿元以上米乐m6。
投资建议:预计公司22-24年归母净利润分别为1.12、2.03、2.68亿元,同比增速分别为36%、80%、32%,当前市值对应22-24年PE分别为35、19、15倍。考虑到公司有望在2023年迎来业绩反转,且教育IT产业链有望在政策催化下保持高景气度,公司作为标考信息化龙头仍被低估。维持“推荐”评级。